L’analyse d’Andr\u00e9 Makarov ne porte pas sur les surprises que pourrait r\u00e9server l’ann\u00e9e 2027 sur le march\u00e9 des cryptomonnaies, mais sur cinq pistes d\u00e9j\u00e0 engag\u00e9es, dont chacune comporte une \u00e9ch\u00e9ance ou un engagement v\u00e9rifiable au cours de l’ann\u00e9e \u00e0 venir : la date d\u2019entr\u00e9e en vigueur d\u2019une r\u00e8gle, le lancement d\u2019un \u00e9change automatique de donn\u00e9es, un essai op\u00e9rationnel limit\u00e9 ou une infrastructure d\u00e9j\u00e0 mise en service.<\/p>\n\n\n\n
Makarov explique que de nombreuses listes de pr\u00e9visions \u00e9chouent car leur formulation rend toute v\u00e9rification impossible, comme lorsqu\u2019on parle d\u2019une adoption \u00e0 grande \u00e9chelle ou d\u2019une \u00ab saison institutionnelle \u00bb impossible \u00e0 mesurer ou \u00e0 infirmer. C\u2019est pourquoi il a \u00e9cart\u00e9 ces expressions de son analyse et s\u2019est limit\u00e9 \u00e0 ce qui pr\u00e9sentait un crit\u00e8re clair permettant de se prononcer apr\u00e8s un an.<\/p>\n\n\n\n
Selon les donn\u00e9es de la plateforme RWA.xyz, le volume des actifs r\u00e9els tokenis\u00e9s et transf\u00e9rables sur les r\u00e9seaux s\u2019\u00e9levait \u00e0 environ 39 milliards de dollars d\u00e9but novembre, sans compter les stablecoins. Les bons du Tr\u00e9sor restent le segment le plus important de ce march\u00e9, tandis que les actions collat\u00e9ralis\u00e9es sont pass\u00e9es d\u2019environ 678 millions de dollars en d\u00e9but d\u2019ann\u00e9e \u00e0 plus de 3 milliards de dollars \u00e0 l\u2019automne.<\/p>\n\n\n\n
Le changement le plus significatif, selon les analystes, est l\u2019arriv\u00e9e d\u2019acteurs issus du c\u0153ur m\u00eame du syst\u00e8me financier traditionnel. Le 28 octobre, la soci\u00e9t\u00e9 DTC, filiale de la DTCC, a lanc\u00e9 son propre service de tokenisation des titres, sachant que la DTC d\u00e9tient des actifs dont la valeur d\u00e9passe 114 000 milliards de dollars. Ce nouveau syst\u00e8me permet de cr\u00e9er des versions tokenis\u00e9es d\u2019une partie des titres d\u00e9j\u00e0 pr\u00e9sents dans son d\u00e9p\u00f4t, et plus de 150 soci\u00e9t\u00e9s financi\u00e8res ont particip\u00e9 au d\u00e9veloppement de cette infrastructure.<\/p>\n\n\n\n
Selon M. Makarov, la question n\u2019est plus de savoir s\u2019il est possible de tokeniser un bon du Tr\u00e9sor ou une action \u2013 cela est av\u00e9r\u00e9 \u2013, mais plut\u00f4t de d\u00e9terminer si quelqu\u2019un utilisera r\u00e9guli\u00e8rement cette forme tokenis\u00e9e dans un domaine o\u00f9 l\u2019enregistrement traditionnel au d\u00e9positaire fonctionne efficacement. C\u2019est pourquoi il propose de suivre l\u2019utilisation des titres tokenis\u00e9s comme garantie, leur transfert entre les plateformes, l\u2019\u00e9mergence de la liquidit\u00e9 et le retour des participants apr\u00e8s la premi\u00e8re exp\u00e9rience, plut\u00f4t que de se contenter de la valeur de march\u00e9 totale du secteur.<\/p>\n\n\n\n
La Banque centrale europ\u00e9enne pr\u00e9voit de lancer un essai op\u00e9rationnel de 12 mois au cours du second semestre 2027, apr\u00e8s avoir s\u00e9lectionn\u00e9 36 prestataires de services de paiement issus des secteurs bancaire et non bancaire. Les participants testeront, dans un environnement contr\u00f4l\u00e9, des sc\u00e9narios r\u00e9els comprenant des virements entre particuliers, des paiements en ligne et hors ligne, ainsi que des r\u00e8glements avec des commer\u00e7ants s\u00e9lectionn\u00e9s. La BCE envisage une premi\u00e8re \u00e9mission \u00e9ventuelle de l\u2019euro num\u00e9rique vers 2029, sous r\u00e9serve de l\u2019adoption de la l\u00e9gislation n\u00e9cessaire.<\/p>\n\n\n\n
M. Makarov souligne que l\u2019euro num\u00e9rique ne figurera pas dans le portefeuille de chaque Europ\u00e9en en 2027, car il s\u2019agit encore d\u2019un projet pilote, mais son int\u00e9r\u00eat r\u00e9side dans le fait qu\u2019il permet, pour la premi\u00e8re fois, d\u2019\u00e9valuer le comportement du syst\u00e8me dans un sc\u00e9nario de paiement r\u00e9el : la simplicit\u00e9 de l\u2019interface, le fonctionnement hors ligne, ainsi que les points sensibles au niveau des banques et des commer\u00e7ants. Il ajoute que cela concerne \u00e9galement le march\u00e9 des cryptomonnaies, car les stablecoins ont, pendant des ann\u00e9es, mis en avant la rapidit\u00e9, la programmabilit\u00e9 et la nature num\u00e9rique de la monnaie comme des atouts, et voil\u00e0 que le syst\u00e8me mon\u00e9taire traditionnel tente de r\u00e9cup\u00e9rer une partie de ces caract\u00e9ristiques.<\/p>\n\n\n\n
\u00c0 l\u2019automne 2026, 77 juridictions s\u2019\u00e9taient engag\u00e9es \u00e0 mettre en \u0153uvre le syst\u00e8me international de d\u00e9claration des actifs cryptographiques CARF, et la plupart d\u2019entre elles devraient lancer leurs premiers \u00e9changes automatiques en 2027. Au sein de l\u2019Union europ\u00e9enne, ce processus s\u2019inscrit dans le cadre de la directive DAC8 : les donn\u00e9es seront collect\u00e9es \u00e0 compter du 1er janvier 2026, et les informations relatives \u00e0 la premi\u00e8re ann\u00e9e de r\u00e9f\u00e9rence devront parvenir aux autorit\u00e9s fiscales et \u00eatre \u00e9chang\u00e9es entre les \u00c9tats membres d\u2019ici le 30 septembre 2027.<\/p>\n\n\n\n
Selon le type d\u2019op\u00e9ration, les d\u00e9clarations portent sur l\u2019\u00e9change d\u2019un actif cryptographique contre un autre, les transferts et les informations agr\u00e9g\u00e9es sur les mouvements d\u2019actifs vers des portefeuilles \u00e9trangers. Les adresses de ces portefeuilles ne sont pas n\u00e9cessairement transmises automatiquement, mais le prestataire de services est tenu de les conserver pendant au moins cinq ans en vue d\u2019\u00e9ventuelles demandes ult\u00e9rieures.<\/p>\n\n\n\n
M. Makarov affirme que la fiscalit\u00e9 des cryptomonnaies n\u2019a jamais \u00e9t\u00e9 absente, mais que ce qui change, c\u2019est le m\u00e9canisme de contr\u00f4le : auparavant, les informations provenaient essentiellement de la d\u00e9claration du contribuable, des relev\u00e9s bancaires ou d\u2019un contr\u00f4le sp\u00e9cifique ; d\u00e9sormais, une grande partie de ces donn\u00e9es sera transmise automatiquement entre les \u00c9tats. En pratique, cela signifie que l\u2019utilisateur, la plateforme et l\u2019administration fiscale pourraient avoir trois versions diff\u00e9rentes d\u2019un m\u00eame historique de transactions, et que 2027 constituera le premier grand test de leur concordance.<\/p>\n\n\n\n
L\u2019Europe n\u2019interdit pas les portefeuilles non d\u00e9positaires et n\u2019impose pas de licence pour la d\u00e9tention de cl\u00e9s priv\u00e9es, mais la gestion de ces portefeuilles au sein du cadre r\u00e9glementaire devient plus structur\u00e9e. \u00c0 compter du 10 juillet 2027, le nouveau r\u00e8glement europ\u00e9en de lutte contre le blanchiment d\u2019argent entrera en vigueur ; il pr\u00e9voit express\u00e9ment, en ce qui concerne les services li\u00e9s aux cryptomonnaies, une \u00e9valuation des risques li\u00e9s aux transferts vers et depuis les portefeuilles auto-g\u00e9r\u00e9s, et, en fonction du niveau de risque, une v\u00e9rification d\u2019identit\u00e9 suppl\u00e9mentaire, des informations sur l\u2019origine ou la destination des actifs, ou encore une surveillance renforc\u00e9e pourront \u00eatre exig\u00e9es. \u00c0 cette m\u00eame date, l\u2019AMLA devra \u00e9laborer des recommandations plus d\u00e9taill\u00e9es \u00e0 ce sujet.<\/p>\n\n\n\n
Makarov d\u00e9crit le conflit de perspectives \u00e0 venir non pas comme opposant l\u2019\u00c9tat \u00e0 la blockchain, mais comme un affrontement entre deux logiques : celle de celui qui affirme contr\u00f4ler ses propres cl\u00e9s, et celle du service r\u00e9glement\u00e9 qui se doit de savoir avec qui et avec quels fonds il traite.<\/p>\n\n\n\n
Il n\u2019existe aujourd\u2019hui aucun ordinateur quantique capable de casser le chiffrement du Bitcoin ou de l\u2019Ethereum \u00e0 grande \u00e9chelle, mais cela ne signifie pas pour autant qu\u2019il faille reporter la question de dix ans. En juin 2026, le d\u00e9cret pr\u00e9sidentiel am\u00e9ricain n\u00b0 14412 a \u00e9t\u00e9 publi\u00e9 concernant l\u2019acc\u00e9l\u00e9ration de la transition des syst\u00e8mes f\u00e9d\u00e9raux vers un chiffrement r\u00e9sistant aux attaques quantiques, et l\u2019Institut national des normes et des technologies (NIST) doit mener \u00e0 bien l\u2019exp\u00e9rimentation de cette migration d\u2019ici le 31 d\u00e9cembre 2027. Quant aux syst\u00e8mes f\u00e9d\u00e9raux les plus sensibles, leur transition vers des m\u00e9canismes de gestion des cl\u00e9s doit \u00eatre achev\u00e9e avant fin 2030, et celle vers les signatures num\u00e9riques avant fin 2031 ; l\u2019institut a publi\u00e9 en octobre la feuille de route d\u00e9finitive de cette transition.<\/p>\n\n\n\n
Le march\u00e9 des cryptomonnaies a lui aussi r\u00e9agi : Ethereum m\u00e8ne actuellement un programme ind\u00e9pendant de migration post-quantique visant \u00e0 mettre en place une infrastructure r\u00e9sistante d\u2019ici 2029 environ, et une premi\u00e8re proposition (BIP 361) a vu le jour au sein de Bitcoin, d\u00e9di\u00e9e \u00e0 la transition depuis les sch\u00e9mas de signature vuln\u00e9rables aux attaques quantiques. Rien de tout cela ne signifie que la migration soit d\u00e9j\u00e0 pr\u00eate, mais le d\u00e9bat est pass\u00e9 de la question de la faisabilit\u00e9 \u00e0 celle de la mise en \u0153uvre.<\/p>\n\n\n\n
Makarov rectifie une id\u00e9e re\u00e7ue concernant la collecte de donn\u00e9es aujourd\u2019hui et leur d\u00e9cryptage ult\u00e9rieur : il s\u2019agit d\u2019un risque fondamental pour les communications chiffr\u00e9es et les donn\u00e9es priv\u00e9es ; en revanche, dans une blockchain publique, les op\u00e9rations sont par nature transparentes, et le risque potentiel r\u00e9side dans la reconstruction de la cl\u00e9 priv\u00e9e \u00e0 partir de la cl\u00e9 publique et la falsification de la signature. Il ajoute que les entreprises qui traitent avec de grandes institutions financi\u00e8res, des infrastructures ou des cycles de s\u00e9curit\u00e9 longs auront de plus en plus de mal \u00e0 repousser la question de leur pr\u00e9paration \u00e0 l\u2019\u00e8re post-quantique.<\/p>\n\n\n\n
Ces cinq axes ont en commun de ne promettre aucune hausse du cours du bitcoin, de ne pas impliquer l\u2019achat d\u2019un nouveau token, ni de technologie qui changerait tout en un mois. Ils pr\u00e9voient un \u00e9change automatique des donn\u00e9es fiscales, de nouvelles r\u00e8gles pour la gestion des portefeuilles autonomes, des titres transf\u00e9r\u00e9s vers une nouvelle infrastructure, un syst\u00e8me de paiement de la banque centrale dont les tests sur des op\u00e9rations r\u00e9elles commencent, et une migration cryptographique dont la pr\u00e9paration d\u00e9bute bien avant que la menace ne se concr\u00e9tise.<\/p>\n\n\n\n
Makarov estime que c\u2019est l\u00e0 le signe de la maturit\u00e9 du secteur : la premi\u00e8re question portait sur ce que la technologie pouvait faire, la suivante porte sur la mani\u00e8re dont elle s\u2019articulera avec la fiscalit\u00e9, les banques, les march\u00e9s de capitaux, les autorit\u00e9s de r\u00e9gulation et les exigences en mati\u00e8re de s\u00e9curit\u00e9. Il en conclut que la majeure partie des changements importants se produira en dehors du graphique des cours.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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