L’analyse d’André Makarov ne porte pas sur les surprises que pourrait réserver l’année 2027 sur le marché des cryptomonnaies, mais sur cinq pistes déjà engagées, dont chacune comporte une échéance ou un engagement vérifiable au cours de l’année à venir : la date d’entrée en vigueur d’une règle, le lancement d’un échange automatique de données, un essai opérationnel limité ou une infrastructure déjà mise en service.
Makarov explique que de nombreuses listes de prévisions échouent car leur formulation rend toute vérification impossible, comme lorsqu’on parle d’une adoption à grande échelle ou d’une « saison institutionnelle » impossible à mesurer ou à infirmer. C’est pourquoi il a écarté ces expressions de son analyse et s’est limité à ce qui présentait un critère clair permettant de se prononcer après un an.
Tokenisation des actifs : le test réside dans le comportement des institutions
Selon les données de la plateforme RWA.xyz, le volume des actifs réels tokenisés et transférables sur les réseaux s’élevait à environ 39 milliards de dollars début novembre, sans compter les stablecoins. Les bons du Trésor restent le segment le plus important de ce marché, tandis que les actions collatéralisées sont passées d’environ 678 millions de dollars en début d’année à plus de 3 milliards de dollars à l’automne.
Le changement le plus significatif, selon les analystes, est l’arrivée d’acteurs issus du cœur même du système financier traditionnel. Le 28 octobre, la société DTC, filiale de la DTCC, a lancé son propre service de tokenisation des titres, sachant que la DTC détient des actifs dont la valeur dépasse 114 000 milliards de dollars. Ce nouveau système permet de créer des versions tokenisées d’une partie des titres déjà présents dans son dépôt, et plus de 150 sociétés financières ont participé au développement de cette infrastructure.
Selon M. Makarov, la question n’est plus de savoir s’il est possible de tokeniser un bon du Trésor ou une action – cela est avéré –, mais plutôt de déterminer si quelqu’un utilisera régulièrement cette forme tokenisée dans un domaine où l’enregistrement traditionnel au dépositaire fonctionne efficacement. C’est pourquoi il propose de suivre l’utilisation des titres tokenisés comme garantie, leur transfert entre les plateformes, l’émergence de la liquidité et le retour des participants après la première expérience, plutôt que de se contenter de la valeur de marché totale du secteur.
L’euro numérique passe des documents aux paiements
La Banque centrale européenne prévoit de lancer un essai opérationnel de 12 mois au cours du second semestre 2027, après avoir sélectionné 36 prestataires de services de paiement issus des secteurs bancaire et non bancaire. Les participants testeront, dans un environnement contrôlé, des scénarios réels comprenant des virements entre particuliers, des paiements en ligne et hors ligne, ainsi que des règlements avec des commerçants sélectionnés. La BCE envisage une première émission éventuelle de l’euro numérique vers 2029, sous réserve de l’adoption de la législation nécessaire.
M. Makarov souligne que l’euro numérique ne figurera pas dans le portefeuille de chaque Européen en 2027, car il s’agit encore d’un projet pilote, mais son intérêt réside dans le fait qu’il permet, pour la première fois, d’évaluer le comportement du système dans un scénario de paiement réel : la simplicité de l’interface, le fonctionnement hors ligne, ainsi que les points sensibles au niveau des banques et des commerçants. Il ajoute que cela concerne également le marché des cryptomonnaies, car les stablecoins ont, pendant des années, mis en avant la rapidité, la programmabilité et la nature numérique de la monnaie comme des atouts, et voilà que le système monétaire traditionnel tente de récupérer une partie de ces caractéristiques.
CARF : la fiscalité passe à l’échange de données
À l’automne 2026, 77 juridictions s’étaient engagées à mettre en œuvre le système international de déclaration des actifs cryptographiques CARF, et la plupart d’entre elles devraient lancer leurs premiers échanges automatiques en 2027. Au sein de l’Union européenne, ce processus s’inscrit dans le cadre de la directive DAC8 : les données seront collectées à compter du 1er janvier 2026, et les informations relatives à la première année de référence devront parvenir aux autorités fiscales et être échangées entre les États membres d’ici le 30 septembre 2027.
Selon le type d’opération, les déclarations portent sur l’échange d’un actif cryptographique contre un autre, les transferts et les informations agrégées sur les mouvements d’actifs vers des portefeuilles étrangers. Les adresses de ces portefeuilles ne sont pas nécessairement transmises automatiquement, mais le prestataire de services est tenu de les conserver pendant au moins cinq ans en vue d’éventuelles demandes ultérieures.
M. Makarov affirme que la fiscalité des cryptomonnaies n’a jamais été absente, mais que ce qui change, c’est le mécanisme de contrôle : auparavant, les informations provenaient essentiellement de la déclaration du contribuable, des relevés bancaires ou d’un contrôle spécifique ; désormais, une grande partie de ces données sera transmise automatiquement entre les États. En pratique, cela signifie que l’utilisateur, la plateforme et l’administration fiscale pourraient avoir trois versions différentes d’un même historique de transactions, et que 2027 constituera le premier grand test de leur concordance.
Les portefeuilles auto-gérés aux limites du système
L’Europe n’interdit pas les portefeuilles non dépositaires et n’impose pas de licence pour la détention de clés privées, mais la gestion de ces portefeuilles au sein du cadre réglementaire devient plus structurée. À compter du 10 juillet 2027, le nouveau règlement européen de lutte contre le blanchiment d’argent entrera en vigueur ; il prévoit expressément, en ce qui concerne les services liés aux cryptomonnaies, une évaluation des risques liés aux transferts vers et depuis les portefeuilles auto-gérés, et, en fonction du niveau de risque, une vérification d’identité supplémentaire, des informations sur l’origine ou la destination des actifs, ou encore une surveillance renforcée pourront être exigées. À cette même date, l’AMLA devra élaborer des recommandations plus détaillées à ce sujet.
Makarov décrit le conflit de perspectives à venir non pas comme opposant l’État à la blockchain, mais comme un affrontement entre deux logiques : celle de celui qui affirme contrôler ses propres clés, et celle du service réglementé qui se doit de savoir avec qui et avec quels fonds il traite.
La sécurité post-quantique : de la question au plan d’action
Il n’existe aujourd’hui aucun ordinateur quantique capable de casser le chiffrement du Bitcoin ou de l’Ethereum à grande échelle, mais cela ne signifie pas pour autant qu’il faille reporter la question de dix ans. En juin 2026, le décret présidentiel américain n° 14412 a été publié concernant l’accélération de la transition des systèmes fédéraux vers un chiffrement résistant aux attaques quantiques, et l’Institut national des normes et des technologies (NIST) doit mener à bien l’expérimentation de cette migration d’ici le 31 décembre 2027. Quant aux systèmes fédéraux les plus sensibles, leur transition vers des mécanismes de gestion des clés doit être achevée avant fin 2030, et celle vers les signatures numériques avant fin 2031 ; l’institut a publié en octobre la feuille de route définitive de cette transition.
Le marché des cryptomonnaies a lui aussi réagi : Ethereum mène actuellement un programme indépendant de migration post-quantique visant à mettre en place une infrastructure résistante d’ici 2029 environ, et une première proposition (BIP 361) a vu le jour au sein de Bitcoin, dédiée à la transition depuis les schémas de signature vulnérables aux attaques quantiques. Rien de tout cela ne signifie que la migration soit déjà prête, mais le débat est passé de la question de la faisabilité à celle de la mise en œuvre.
Makarov rectifie une idée reçue concernant la collecte de données aujourd’hui et leur décryptage ultérieur : il s’agit d’un risque fondamental pour les communications chiffrées et les données privées ; en revanche, dans une blockchain publique, les opérations sont par nature transparentes, et le risque potentiel réside dans la reconstruction de la clé privée à partir de la clé publique et la falsification de la signature. Il ajoute que les entreprises qui traitent avec de grandes institutions financières, des infrastructures ou des cycles de sécurité longs auront de plus en plus de mal à repousser la question de leur préparation à l’ère post-quantique.
2027 pourrait être une année ennuyeuse, et c’est bon signe
Ces cinq axes ont en commun de ne promettre aucune hausse du cours du bitcoin, de ne pas impliquer l’achat d’un nouveau token, ni de technologie qui changerait tout en un mois. Ils prévoient un échange automatique des données fiscales, de nouvelles règles pour la gestion des portefeuilles autonomes, des titres transférés vers une nouvelle infrastructure, un système de paiement de la banque centrale dont les tests sur des opérations réelles commencent, et une migration cryptographique dont la préparation débute bien avant que la menace ne se concrétise.
Makarov estime que c’est là le signe de la maturité du secteur : la première question portait sur ce que la technologie pouvait faire, la suivante porte sur la manière dont elle s’articulera avec la fiscalité, les banques, les marchés de capitaux, les autorités de régulation et les exigences en matière de sécurité. Il en conclut que la majeure partie des changements importants se produira en dehors du graphique des cours.
